杰瑞股份(002353)股票 年报业绩符合预期,期待北美业务获重大突破

2020-02-18 16:57 阅读(0)

  杰瑞股份 (002353):年报业绩符合预期,期待北美业务获重大突破

  (注:本文转载自国金证券研报,分析师:王华君 丁健 2020-02-17)

杰瑞股份股票分析

  事件:公司发布 2019 年业绩快报,实现营业收入 69.3 亿元,同比增长 51%,实现净利润 13.7 亿元,同比增长 122%,净利润位于之前业绩预告的中枢。

  简评:?

  业绩符合预期,钻完井设备、油田技术服务等订单加速增长,保障公司 2020 年业绩持续高增长。受益于国家对页岩油开采的重视度提升,预计公司近期订单增长有加速势头。根据公告,2019 年上半年公司获取新订单 34.73 亿元,同比增长 31%,其中公司的核心业务——高毛利率的钻完井设备订单增幅超过 100%。上半年公司 2 大核心子公司:(1)杰瑞石油装备公司(钻完井设备业务为主)净利润 3.2 亿元,同比增长 222%,净利率达 25%;净利润占整个上市公司的 60%;(2)杰瑞能源服务公司(油田技术服务业务为主)上半年净利润 1.27 亿元;同比增长 422%,净利率达 18%,净利润占比 25%。?

  我们测算 2020 年中国压裂设备总需求持续增长,将继续支撑 2021 年杰瑞股份的业绩较快增长;我们密切关注杰瑞股份 2020 年新增订单增速,特别是最核心的钻完井设备新增订单增速。在国家能源安全背景下,中国已进入页岩气大开发时代。对于压裂设备需求测算,可以参考国金机械“压裂设备 -页岩气”需求预测模型(详见我们 2019 年杰瑞股份深度报告)。?

  公司目前压裂设备景气度与国家能源安全大背景相关,与油价相关度有所降低,公司北美业务值得期待。受新冠疫情影响,布伦特油价自 1 月 20 日以来持续下跌超过 20%,但是公司接近 70%的营业收入在国内,且海外业务也主要在低开采成本的中东和俄罗斯地区,受油价变动影响相对较小。我们关注到公司董事长孙总个人入股通源石油,预计双方后续将加大在北美市场的合作力度,有利于公司涡轮压裂和电驱压裂设备订单获取。

  投资建议及盈利预测?

  持续战略看好油服行业,公司为油服民企龙头,受益国家能源安全、页岩气大开发。我们维持之前的业绩预测不变,预计公司 2019-2021 年净利润为 13.7、20.2、25.3 亿元,同比增长 123%、47%、26%;EPS 为 1.4、2.1、 2.6 元;对应 PE 为 28、19、15 倍。考虑到公司“周期+成长”属性,给予公司 2020 年 25 倍 PE 估值,6-12 月目标价 52.2 元,目标市值 500 亿元;维持“买入”评级。

  风险提示:页岩气开发低于预期;油价大跌风险;新冠疫情发展超预期风险

  注:本文转载自国金证券研报,分析师:王华君 丁健 2020-02-17

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